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每日經濟新聞記者 印崢嶸 發自上海
2012年黃金市場能否繼續“發光”？面對這個疑問，金融大鱷索羅斯也陷入瞭沉思。
黃金市場本輪行情始於2001年，10年來金價上漲幅度已超過5倍，平均年復合增長率達16.3%，遙遙領先於股票指數等金融資產。
2011年大量投機資金的湧入，令金價一路飆升突破1900美元大關，但也開啟瞭罕見的暴漲暴跌行情。進入11月，倫敦金下午定盤價波幅上升，與股市、大宗商品的波動率基本相當，黃金儼然成瞭風險資產。
據外電報道，12月初，索羅斯臨時 “爽約”周大福IPO，撤銷瞭對周大福原計劃4000萬美元(約3.9億港元)的新股認購。索羅斯對黃金股雖有動心但臨時撤銷認購，猶豫之中，索羅斯對黃金這一“終極資產泡沫”的矛盾心理可見一斑。
接受《每日經濟新聞》采訪的分析人士指出，索羅斯起初對周大福拋“橄欖枝”，說明他認定黃金牛市行情並未終結，但傾向於短炒獲利的索羅斯可能同時斷定短期難有亮眼表現。
分析人士指出，短期金市主要受歐債危機相關消息左右，2012年上半年前，在大宗商品普遍走軟的背景下，金市預計仍呈現震蕩整理格局，但中長期趨勢仍向上。在歐債危機全面爆發概率降低、全球經濟增速放緩、各國央行開啟寬松貨幣政策周期的背景下，黃金2012年有望實現連續11年上漲，再次發揮其避險和保值功能。
歐債危機將左右2012年金市表現
金融危機以來，黃金價格經歷過三波大幅上漲，一次是2007年8月信貸危機爆發時，金價從650美元/盎司漲至950美元/盎司；第二波始於2008年末，在美元走軟、全球貨幣泛濫導致的貶值風險下，國際金價攀升至1200美元/盎司上方；第三波伴隨著經濟復蘇帶來的能源和大宗商品的上漲，金價攀升至1900美元/盎司。
對沖基金經理張敏傑認為，每一輪攀新高以後，金價都陷入長達半年的調整，再蓄勢待發。“整體來看，2012年上半年在大宗商品普遍疲軟的大背景下，黃金也難有大的表現。但歐債是個未知量，一旦有大的利空，那黃金就可能隨時結束調整，快速上揚。”
張敏傑指出，2012年黃金的走勢短期看歐債，如果歐債惡化，黃金和美元都是避險資產；如果歐債緩和，則黃金繼續整理，時間跨度可能半年或更長。但不太可能跌破1400美元/盎司。
中金公司分析師孔慶影認為，黃金走勢仍將受歐債危機前景左右。目前歐洲商業銀行為緩解融資和流動困境，黃金租賃業務量迅速擴大，租賃利率低於同期銀行拆借利率，持續的黃金租借增加瞭短期供給。
孔慶影表示，短期內黃金將繼續追隨其台中通馬桶推薦他風險資產的走勢，其避險屬性的回歸將延後，但低利率和央行購買仍將支撐中期價格，重申中期看好黃金的觀點。
海通期貨黃金分析師張倩認為，黃金的避險功能並未完全喪失，一方面風險資產大跌時黃金表現出較強的抗跌性，另一方面經過前期暴漲暴跌的行情之後，自9月下旬金價與美元開始呈現正相關關系，說明這兩類資產都在發揮避險功能。
張倩認為，在歐債危機全面爆發概率降低、全球經濟增速放緩、各國央行開啟寬松貨幣政策周期的背景下，黃金終將發光，再次充分發揮其避險和保值功能，2012年最高價有望達到1800美元/盎司。
匯豐銀行首席貴金屬分析師JamesSteel接受《每日經濟新聞》采訪時指出，在危機開始前美國政府就開始瞭寬松的貨幣政策，隨著危機的演變，更加大寬松的力度，全球將迎來寬松的貨幣政策環境，增加紙幣貶值的風險，美國政府的財政赤字仍在進一步上升，對金價是極大的利好。
匯豐銀行對2012年黃金均價的預測是1500美元/盎司，並稱2012年金價的波動區間將較2011年收窄。
美銀美林大宗商品部門分析人士指出，避險情緒、市場的貨幣投放量以及大宗商品價格是左右金價的三大台中通馬桶價錢因素。
供需矛盾社區公寓大廈抽肥有望繼續提振金價
美銀美林的研究結果顯示，黃金產量呈現明顯的季節性，每年一季度黃金供應量銳減時，往往對應黃金價格上漲。
世界黃金協會的統計數據顯示，今年第三季度，黃金需求較去年同期增長6%至1053.9噸。同期投資需求同比增長33%至468.1噸，價格總額達256億美元，創歷史新高。深陷債務危機泥潭的歐洲當季黃金投資需求達到創紀錄46億歐元。
令人疑慮的是，金價今年創下1920美元/盎司的記錄新高，近期回調至1600美元/盎司，仍高於黃金的生產成本每盎司500~900美元，既然有利可圖，礦商為何不加大開采？
“礦商每年生產黃金2400~2500噸，但每年的總需求是3900~4000噸。”世界黃金協會負責人告訴 《每日經濟新聞》，“開采手段不夠，缺乏足夠的人員配備，如經驗豐富的工程師、地質學傢、地理學傢，因此黃金從金礦到市場的速度總跟不上需求。”
來自匯豐銀行的一項調查顯示，自1900年以來，全球約70%的金礦已被開采過，像南非、美國、加拿大以及澳大利亞，老礦山的生產力越來越低：1970年南非的金礦每噸礦石約含一盎司黃金，現在提取等量黃金需耗費兩噸半以上的礦石。
全球第三大黃金生產商Newcrest12月19日將2011~2012年度黃金產量預估下調約6%，因生產中斷以及礦場的礦石品位下降。
世界黃金協會的數據顯示，人類有史以來共計開采瞭約16.5萬噸黃金，每年以不到2%的速度增加。在上述開采的黃金中，約六成以一般性商品狀態，存在於首飾制品、歷史文物、電子化學等工業類產品中；近四成存在全球金融流通領域，其中18%即3萬噸左右為各國央行的黃金儲備，16%為個人投資，約2.7萬噸，真正在市場上流通的黃金僅幾千噸。
匯豐銀行的JamesSteel認為，2009年以來金價頻繁創新高，對金價敏感的珠寶需求下降，而回收金的供應增加。每個季度數百噸的黃金廢料供應到市場上，這也解釋瞭金價為何尚未突破2000美元/盎司。
新興市場將持續支撐金市需求
世界黃金協會的2011年三季度供需報告顯示，隨著央行繼續加大總儲備資產中的黃金配置比例，其凈購入總量達到瞭148.4公噸。其中備受矚目的因素是歐央行不願意繼續減持黃金，而新興市場央行繼續加入黃金大規模競購行列。
自2009年三季度，全球各國央行從黃金凈賣方轉為凈買方，給黃金投資者帶來強烈的心理暗示。相比之下，過去20年間，各國央行紛紛大規模售出黃金儲備，買入可帶來穩定回報的主權債務。
公開數據顯示，新興國傢的黃金儲備相比歐美等發達國傢較低，如美國的黃金儲備占到其外匯儲備的75.5%、德國占到72.6%，而金磚四國中國僅占到1.7%、巴西占0.5%、俄羅斯占8.6%、印度占9%。
據美銀美林的分析，為瞭保值和建立長遠的貨幣流通，配置8%～20%的黃金在儲備組合中可以降低本幣的波動率。未來購買黃金的動力中很多因素來源於新興國傢央行，它們不會因為更高的價格而停止購買黃金。
除瞭央行以外，新興市場對黃金的投資需求也呈上升趨勢。中金公司報告指出，10月份從香港流入內地的黃金達到創紀錄的86噸，1~10月同比增速318%，價格若進一步下降將進一步刺激其需求。
自1970年以來，黃金供求重心逐漸從西方向東方過渡。1970年，北美和歐洲的需求共占全球需求的47%，2010年則降至27%。流失的份額被後者填補，這些地區的份額從1970年的35%升至2010年的58%。
廣發期貨黃金分析師馮亮指出，在轉移的過程中，金價波動與經濟周期的關聯性正在減弱，意味著黃金與其他資產的關聯度降低瞭。從投資組合而言，黃金走勢獨立，也使得其更為具有吸引力。
金價何時到頂判斷出現分歧
雖然機構對金價2012年看法以高位震蕩為主，但金價何時見頂，以及2012年後的市場如何，《每日經濟新聞》調查發現，機構的看法出現分歧。
高盛大宗商品部門認為，謹慎的黃金投資者應該為金價在2012年達到頂峰做心理準備，並稱“雖然當前的黃金價格可以繼續投資，但是不適合長期的投資。”高盛還表達瞭對金價波動周期的看法，稱金價波動周期逆轉將類似於1980年末，不過其波動率將不及之前水平。當時美聯儲主席沃爾克宣佈遏制通脹，美國實際利率開始上升，當美國經濟復蘇、量化寬松貨幣政策逐漸結束，且美國的實際利率上升，黃金的好日子也將到頭。
對於當前黃金價格是否達到頂峰的問題，世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪接受《每日經濟新聞》采訪時認為：“其實市場的基本面沒變，就像10年前有人問我，黃金到300美元/盎司是不是頂峰，現在看來不是。”
“10年前央行是（黃金的）賣傢，現在是買傢；20年前，西方是黃金市場最大的需求者，而隨著亞洲市場的開放、發展，根據2010年的統計，中國已占全球黃金市場需求的20%，印度占26%，基本面沒有變壞的跡象，隻會有越來越多的人對投資黃金感興趣。”鄭良豪指出。
匯豐首席商品分析師JamesSteel表示，依然看好未來黃金價格的走勢。跟蹤研究貴金屬多年的JamesSteel認為，如果把當前的黃金市場和上世紀90年代的黃金市場做個比較，上世紀90年代金價年年下跌，但回顧當時的全球局勢，全球通脹率較低，大宗商品價格較低，中國和印度啟動經濟改革，20億的人口第一次全方位地融入瞭全球經濟。與此同時，上世紀90年代的資本開始全球化，移民政策也有所放松，美元表現非常堅挺。
JamesSteel表示，“但現在的國際局勢和上世紀90年代完全不一樣，大宗商品價格高位震蕩，美元貶值，股市表現起起伏伏、振蕩不定，地緣政治的風險上升。黃金在過去十年都是牛市，現在也遠未結束。”
（責任編輯：張楠 ）
和訊網今天刊登瞭《2012金市：歐債之手牽引的風箏將飛向何方》一文，關於此事的更多報道，請在和訊財經客戶端上閱讀。
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